Статичная оценка инвестиций

Методика оценки эффективности основана на следующих рассуждениях.

Вкладывая инвестиции, предприятие несет следующие расходы:

— единовременные, или инвестиции, которые складываются из затрат на приобретение основных фондов и нематериальных активов (основного капитала); затрат на оборотные средства (оборотного капитала);
— текущие затраты на производство продукции;
— налоги из выручки и из прибыли, подлежащие уплате в бюджет;
— погашение процентов по долгосрочным кредитам.

Все затраты в совокупности называются оттоком денежных средств.

Вкладывая инвестиции, предприятие получает доходы в виде выручки от реализации продукции и другие виды доходов, которые составляют притоки денежных средств.

Разность между притоком и оттоком денежных средств называется чистым потоком наличности (ЧПН). Если ЧПН имеет отрицательное значение, значит, проект экономически неэффективен. И наоборот, если ЧПН имеет положительное значение, проект эффективен.

При оценке эффективности рассчитываются следующие основные показатели.

1) Срок окупаемости инвестиций – показывает, за сколько лет вложенные инвестиции полностью окупятся годовой чистой прибылью.

Его расчет основывается на том утверждении, что сумма притока наличности за Т лет должна сравняться с суммой оттока за Т лет:

Преобразуя формулу, получаем выражение:

(В — З — Н) * Т = I или ПЧ * Т = I
Отсюда срок окупаемости инвестиций (капитальных вложений) определяется по формуле

Расчетный срок окупаемости сравнивается с нормативным сроком окупаемости. В качестве нормативного срока окупаемости может применяться срок, в течение которого инвестиции окупились бы годовыми процентами при условии вложения этих средств не в проект, а в банк. В рамках отрасли может устанавливаться другой нормативный срок окупаемости. Инвестиции экономически эффективны в том случае, если расчетный срок окупаемости меньше нормативного срока.

2) Рентабельность инвестиций – показывает, какую долю составляет годовая чистая прибыль от объема всех инвестиций, вложенных в проект:

Расчетная рентабельность сравнивается с нормативным коэффициентом экономической эффективности, который может приниматься на уровне процентной ставки банка по долгосрочным кредитам или задаваться отраслевыми рекомендациями. Инвестиции будут экономически выгодны в том случае, если рентабельность инвестиций выше нормативного коэффициента экономической эффективности.

Пример 5.1
500 млн. руб. проектируется вложить в предприятие в качестве капитальных вложений и получать 150 млн. руб. чистой прибыли в год. Нормативный коэффициент экономической эффективности – 0,2. Являются ли капитальные вложения экономически эффективными?

Рентабельность капитальных вложений определяется по формуле (5.3):

RИ = 150 / 500 * 100 = 30%
Срок окупаемости капитальных вложений определяется по формуле (5.2):

Т = 500 / 150 = 3 года
Сравним расчетные показатели с нормативными показателями. Рентабельность капитальных вложений больше нормативного коэффициента экономической эффективности. Нормативный срок окупаемости составляет 5 лет (1 / 0,1), а срок окупаемости капитальных вложений – только 3 года. Поэтому капитальные вложения являются экономически эффективными, выгодными.